Año del Buey: ¿Alcista para China?

El Año del Buey parece optimista para China con economistas y analistas que pronostican un crecimiento del PIB del 8,1% y un crecimiento de las ganancias del 18% para el índice MSCI China. Pero febrero tiene desarrollos clave para China que podrían afectar esta perspectiva, incluidas las eliminaciones de acciones, el comercio y el COVID-19.

Eliminaciones.

La NYSE puede enviar tarjetas de San Valentín a China. La semana del 14 de febrero es la primera en que las empresas chinas que han sido retiradas de la lista de la NYSE el 11 de enero pueden ser revisadas para volver a cotizar, eliminando la prohibición comercial.

A fines de diciembre, la NYSE anunció que eliminaría los ADR negociados en EE. UU. Que rastrean las cotizaciones de acciones subyacentes de China Mobile Ltd., China Telecom Corp. y China Unicom Hong Kong Ltd. para cumplir con una orden ejecutiva de noviembre de Trump. administración. Esto se produjo después de que la Oficina de Control de Activos Extranjeros del Tesoro designó a estas subsidiarias de telecomunicaciones sujetas a las prohibiciones de sus empresas matrices identificadas como “empresas militares” chinas. El 4 de enero, la NYSE revocó esta decisión luego de hablar con los reguladores. Pero, después de la presión de la administración Trump, el intercambio revirtió su reversión y restableció las eliminaciones al día siguiente. Posteriormente, los proveedores de índices, incluidos MSCI, FTSE Russell y S&P Dow Jones Indices, comenzaron a eliminar las empresas afectadas por la orden de Trump de sus productos de inversión en respuesta a la prohibición comercial. Más empresas chinas pueden estar sujetas a exclusión de la lista.

¿Qué posibilidades hay de volver a publicar anuncios? El presidente Biden podría rescindir la orden ejecutiva en cualquier momento. Alternativamente, el Tesoro, bajo el nuevo liderazgo de la secretaria Janet Yellen, podría reinterpretar la directiva. Incluso si esta acción de arriba hacia abajo no se produce, la NYSE podría revertir su decisión una vez más después de una revisión adicional. La exclusión de la lista no fue un término utilizado en la orden ejecutiva original ni en su interpretación por parte del Tesoro de los Estados Unidos. Se cree que la intención de la orden era incitar a los inversores a vender las acciones de estas empresas, pero la exclusión de la lista da como resultado el cese de toda actividad en estos valores.

¿Qué importancia tienen las eliminaciones de la lista? El efecto de señalización de esta acción en las relaciones entre Estados Unidos y China es enorme, pero el impacto en el comercio real de Estados Unidos puede no ser muy significativo por dos razones clave:

La negociación diaria promedio de estas acciones en los EE. UU. Durante el año anterior a la exclusión de la lista es una pequeña fracción en relación con sus volúmenes de negociación en Hong Kong, como puede ver en el gráfico a continuación.

En la principal bolsa de Hong Kong, las tres acciones han registrado ganancias en lo que va de año.

Cambio.

La Organización Mundial del Comercio nombró a su primera mujer líder el lunes, lo que marca un nuevo comienzo para una organización con un enfoque renovado en China. Febrero podría ver algunos anuncios de intenciones por parte de EE.UU. y Europa sobre las prioridades que desean seguir este año, con China a la cabeza de la lista.

Un año después de que comenzara la fase uno del acuerdo entre Estados Unidos y China, las importaciones chinas de productos estadounidenses sujetos al acuerdo son solo alrededor del 60% del total acordado para 2020.Siguen vigentes los aranceles estadounidenses sobre miles de millones de dólares en bienes comercializados. A pesar de estos vientos en contra, la balanza comercial de China ha crecido a un máximo histórico.

¿Qué es lo que sigue? En lugar de experimentar el inicio de la fase dos, es más probable que el Año del Buey vea que la fase uno se elimine gradualmente. Sin embargo, cualquier restablecimiento de la relación comercial entre Estados Unidos y China puede llegar gradualmente. Un acuerdo multilateral que enfatice el enfoque de la administración Biden en los estándares laborales y ambientales (por encima de los trabajos de fabricación y la balanza comercial que eran las prioridades de la administración Trump) podría llevar algún tiempo.

Si bien los anuncios de Estados Unidos y Europa sobre sus prioridades pueden llegar pronto, la relación comercial real entre Estados Unidos y China puede no cambiar de manera tan significativa en el Año del Buey:

Y la Unión Europea pueden presionar para que se modifiquen las reglas de la Organización Mundial del Comercio (OMC) para los países en desarrollo, los subsidios industriales y las empresas estatales. Debido a que la reforma de la OMC debe ser sancionada mediante el consenso de los miembros y China tiene poder de veto, es poco probable que se produzcan cambios radicales que descarrilen el crecimiento de China.

Los controles de exportación de 2020 sobre Huawei y SMIC, los mayores fabricantes de semiconductores de China, pueden permanecer vigentes.

Parece poco probable que la administración Biden agregue significativamente más aranceles a China.

En conclusión, es poco probable que los desarrollos comerciales representen una amenaza significativa para las sólidas perspectivas de crecimiento económico y de ganancias de China para 2021.